20岁的港交所，正当年的科技股

图片来源 @视觉中国

文 | 出海瞭望

成立 20 周年的港交所迎来了新的时刻。

7 月 27 日，旨在追踪香港上市龙头科技股的恒生科技指数即将推出，包括阿里巴巴、腾讯、美团等公司在内，均将被纳入成分股。这个动作意味着，港交所的科技股在质量和数量层面都达到了新的高度，足以支撑一个有代表性的新指数诞生。

这和几年前的境况完全不同。过去很长一段时间里，严重依赖房地产、银行等传统行业的港股因缺少足够数量的互联网科技代表企业而饱受诟病，甚至一度被称为 互联网荒漠 。

但在 2018 年，港交所实行改革，允许同股不同权公司上市。随后，小米、美团等企业纷纷登陆港股，加之以心动公司为代表的 科技股四小龙 的突出表现，如今的港股科技股已然强势崛起，并助推着整个港股市场的价值提升。

今年，网易、京东等知名中概股的回归，以及蚂蚁集团等科技巨头的上市势必将进一步夯实港交所国际金融中心的地位，也让其距离成为 中国的纳斯达克 更近一步——从 2018 年实行改革全力拥抱新经济、新科技企业后，港交所已连续两年成为全球大的 IPO 市场。

曾经遗憾错过互联网崛起的十年，如今牢牢抓住科技股的港交所又一次拥有走向下一个时代的底牌。

01 锐意改革，前浪汹涌

2018 年是港交所历史上的重要时间节点。这年 4 月，港交所发布新规，允许同股不同权和未盈利企业赴港上市。这被称为 25 年来香港大的上市制度改革，而新规的推出背后则是港交所错过互联网科技企业崛起黄金时代的遗憾。

此前，港交所有一条明确规定——不接受同股不同权的公司上市，多年来，就是这个门槛把无数内地互联网科技企业拒之门外，甚至在 2014 年，当时正谋求 IPO 的阿里巴巴也没有敲开这扇门，最终选择在纽交所挂牌。

这一次，港交所错过的当然不仅仅是一个阿里巴巴，而是互联网崛起这一巨大的时代浪潮。要知道，互联网创新模式下，同股不同权越来越被资本市场所接受。据媒体统计，在中国 50 个未上市独角兽企业中，同股不同权的公司数量就有 42 家，总估值达 5400 亿美元，相当于如今接近巅峰状态的港股市值的 12%。

无法接纳这些高增长互联网企业的港交所像是缺少动力引擎的巨轮，前行艰难。彼时，港交所在全球 IPO 集资总额排名已有所下滑，据毕马威分析，到 2017 年时，香港市场 IPO 集资额减少至 2012 年以来最低水平，其原因便是缺少 巨无霸 上市公司。

一时间，呼吁改革的声音渐起。虽然我们错过了一两个大的 IPO，但是大家开始认真地思考香港应该如何与时俱进、如何巩固自己独特的国际金融中心的优势了。 港交所行政总裁李小加说道。

2018 年推行的新政正是港交所决心之下的一次全力出击，直指互联网科技公司。

2018 年 7 月，小米在港交所挂牌，成为第一个同股不同权的港股公司。两个月后，美团登陆港股。至此，港股科技股市场终于在 2004 年腾讯上市后，迎来了又一批重量级科技互联网企业。而在头部公司示范效应下，众多内地科技企业纷纷赴港上市。

港交所大力拥抱新科技、新经济的趋势之下，港股市场也展现了巨大的热情。

以美团为例，伴随着企业在外卖领域的市场份额持续扩大，以及围绕 本地生活 不断延伸生态边界——目前已先后布局社区团购、打车等领域，港股对美团的市场前景持续看好。今年以来，美团股价持续上涨，并且一度触及 193.1 港元，达到历史新高，美团总市值也突破 1.1 万亿港元，成为港股科技股的又一代表性龙头企业。

这种受追捧的情形甚至可以追溯至两年前。上市当日，美团发行股价为每股 69 港元，开盘即上涨至 5%，IPO 筹集资金所得款项净额达 325.55 亿港元，成为中国铁塔、小米之后，香港资本市场上位居募资额前三的新股。

2018 年，在港股市场，这三家 IPO 融资最多的企业共募集 1346 亿港元，约 172 亿美元，占当年 IPO 募集金额的 47%。这一年，港交所也以 2865 亿港元的募资额重回全球 IPO 集资榜首。可以说，在美团、小米为代表的科技股的带动下，港交所实现了绝地反击。

接下来，互联网科技企业阿里巴巴在港股的二次上市，以及以 四小龙 （心动公司、有赞、微盟、赤子城科技）为代表的新秀的脱颖而出，让港股科技股市场更加热闹。

02 黑马频出，后浪崛起

2019 年 双十二 ，坐拥中国大游戏社区的心动公司于港股上市，其游戏开发运营与游戏社区平台建设并行的模式颇受港股市场认可。

根据其财报显示，2019 年心动公司营收 28.38 亿元，其中游戏营收为 23.76 亿元，占比 83.8%，同比增长 50.2%。此外，心动公司旗下 TapTap 是现如今国内大的手游社区及安卓游戏平台。2019 年，TapTap 平均月活跃用户达 1790 万，同比增长 19.6%；游戏下载量达 3.52 亿次，同比增加 36.8%。

得益于游戏业务和社区平台的优异表现，心动公司得以成为港股市场的热门股之一。自登陆港股市场近 8 个月来，心动公司目前的 43 港元股价已是招股价 11.1 港元的 3.87 倍，上月其单月交易量更是高达 1.24 亿。

而在 2019 年 12 月 31 日于港交所上市的赤子城科技，无疑是另一匹港股科技股黑马。其认购阶段获得的散户认购已经超过 1400 倍，机构认购方面最高定价 1.8 港元每股也超过 8 倍，这一认购倍数也使得赤子城科技成为了港股市场去年的 超购王 。

市场看好的背后，源自这是港股市场目前少有专注出海领域的科技股之一。在国内互联网企业纷纷出海寻求流量的大势下，赤子城科技占据一定先发优势。根据公开资料显示，自 2013 年开始出海，赤子城科技产品集群已覆盖 200 多个国家和地区的近 10 亿用户。

近年，赤子城科技在游戏、社交领域频频动作。一方面，上线撞击类游戏 Beetles.io、中重度街机游戏 Tank Heroes、射箭游戏 Archery Go 等小爆款游戏产品；另一方面，该企业在今年先是推出了自有社交产品 一呀 ，又收购了海外头部社交产品 MICO。在 宅经济 爆发的当下，这些动作也让其股价一路走高。本月，赤子城科技的股价一度涨至 2.55 港元，较招股价 1.68 港元高涨 51.79%。

加上 微信生态第一股 微盟、 新经济 SaaS 第一股 中国有赞，业务增速快、公司发展潜力大的 四小龙 强势崛起，让港股科技板块关注度不断增加。

但在 2019 年，港股科技的大事件还要属阿里巴巴的二次赴港上市。这是多年前遗憾的弥补，更是又一次的证明了港交所连接国内与世界、重要金融平台的地位。

2019 年 11 月，阿里巴巴正式在港交所上市，募资总额达 1012 亿港元，占了港交所全年 IPO 募资额（3142 亿港元）的 33%。正是得益于阿里巴巴的港股上市，2019 年，港交所再一次超越纳斯达克，成为全球大发行地。

（图源：港交所网站）

港交所曾经的荣光再次回归，这一次聚光灯已投向了新主角——科技股。

小结

资料显示，截至 2020 年 6 月底，在港交所主板上市的科技公司数目已达 163 家，港股市场的科技含金量不断提升。特别是在网易、京东等中概股回归的加持之下，港交所今年的募资额、成交量有望进一步增加。

7 月 20 日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布计划在上交所和港交所同步上市，寻求 IPO 估值至少 2000 亿美元。这将是今年募资规模大的 IPO 之一。在这一利好消息的推动下，港交所股价上涨至 378 港元，总市值达到历史新高，逼近 4800 亿港元。

这是港交所达到的新高度，也代表着一场从多年前开始的改革的阶段性成功。 从过去由传统行业如地产、银行、传统制造业、零售等主导，进而变为真正代表当今最新生产力的科技公司主导。 李小加今年在发言中这样说道。

前有腾讯、阿里巴巴、美团、小米、京东、网易等头部公司，后有心动公司、中国有赞等科技股新秀崛起，如今，港交所也到了能够品尝果实的时刻。

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