被低估的百度

文 / 许怡雯

编辑 / 大风

美国东部时间 6 月 8 日（北京时间 6 月 9 日），百度股价收盘报 117.03 美元，涨幅 2.3%。同一天，美国知名投行奥本海默 ( Oppenheimer ) 的分析师杰森 · 赫尔夫斯坦 ( Jason Helfstein ) 重申了百度优于大盘，给予股票 强力买入 评级。

百度的股价受今年疫情和美股熔断的影响，一路狂跌至 3 月 18 日的 83.62 美元，如今终于将自己拽出了 100 美元以下的泥潭，稳定在了 110 美元这一档。特别是李彦宏试水百度直播和 Q1 财报公布后，百度呈现稳中上升的趋势。

百度近一个月的股价趋势

在这个唱衰百度成为政治正确的时代，一个被忽略的事实是，百度被大大地低估了。

近日，悉尼的金融技术公司 Simply Wall St 一份根据 现金流折现估值模型 对百度进行分析的报告认为，百度的总市值应该达到 5200 亿人民币，预期股价应达到 212.4 美元，相比当天的 107.23 美元，百度被低估了 49%。

市场对百度的信心，来源于百度在稳住了自己基于核心搜索业务的基本盘不崩塌的情况下，持续搭建属于百度的移动生态，而百度对 AI 长期的高投入也开始看到回报的曙光。

AI：百度的未来

百度值得我们什么样的期待？

哪怕最悲观的人都会说：AI。

AI 是百度过去几年一直倾力押注的赛道。哪怕在迫于压力大幅缩减行政及市场费用的情况下，百度对于 AI 研发的支出依旧慷慨。目前来看，这种投入是值得的。

今年 4 月，百度的 Robotaxi 自动驾驶出租车已经在长沙、沧州等地上路了。

百度无人驾驶出租车

Apollo 作为主攻自动驾驶的 AI 部门，是百度三大 AI 业务模块之一。上一个高潮停留在 2017 年李彦宏坐着无人驾驶汽车上了五环，收获了 1 张罚单和 180 亿美元的市值暴涨。在那之后，低调行事的 Apollo 从外界的目光中消失了很长时间。

实际上，截止 2019 年，Apollo 实现了 200 万公里的道路测试里程，300 辆测试车辆，13 个测试城市，1200 个自动驾驶相关的新专利，全场景覆盖，0 安全事故。所有数据在行业内全部位列第一。

这些都说明了一个事实，百度就是目前国内乃至世界上最顶级的自动驾驶公司。

在商业云领域，百度是 BAT 中起步最晚的，这是因为技术向公司对 B 端需求的感知相比市场向公司天然 迟钝 。就像百度之于谷歌，阿里之于亚马逊，前两者虽然起步慢，但是其技术背景保证了后续的发展速度。

相比于阿里云的定义 云计算及人工智能公司 ，百度云的定义是 智能云计算服务商 ，智能排在云的前面，顾名思义百度云的差异化竞争就是 AI 能力。根据 IDC 的报告，百度智能云在 AI 服务的维度在中国排名第一。

从 2017 年正式发力云服务，到 2020 年百度云的 ORK 已经增加了一项：营收。目前，行业数据显示，在中国云服务市场上，阿里云依然保持着领先优势，百度云已经追赶到第四位，仍然以 92% 的增长率排名第一，成为增长最快速的云服务商。

2019 年 IDC 研究报告中，百度只能云在能力和战略两个维度都处于领先地位

小度助手（DuerOS）是百度开发的对话式人工智能系统，可以实现以自然语言对话的交互方式，适用范围包括影音娱乐例如听音乐、信息查询例如问天气、生活服务，例如点外卖、出行路况例如实时导航等 10 大类目的 200 多项功能的操作。

最为直观的落地案例就是小度智能带屏音箱。小度设备上的小度助手（DuerOS）每月语音查询量达到 33 亿，比去年增长近 5 倍，小度助手（DuerOS）每月语音查询总数达到 65 亿，比去年增长近 3 倍。根据 IDC 报告，小度智能带屏音箱在 2019 年全球智能带屏音箱出货量中排名第一。

李彦宏将百度定义为一家 AI 公司，是百度这十年来做的最正确的一件事。AI 决定了百度能否在下一个十年重回中国互联网巅峰，这成了所有人的共识。而目前来看，通过比同行更早的积累，百度的优势不容小觑。

搜索：百度的护城河

当年李彦宏将 AI 的这颗种子种到百度的土壤当中，成为了百度下一个十年的希望。

然而，正如李彦宏所说：AI 是百度的未来，但是，如果百度没有现在，就没有未来。

当搜索引擎百度已死的声音传开的时候，却没有人意识到，搜索才是百度这头大象可以转身的底气，是百度最深的护城河。

幸好，百度没有放弃这条河。2019 年，中国的搜索引擎市场上百度占据 76% 的份额，到第二名搜狗就只剩下 11% 的占有率了。

QM 发布的报告也显示，百度 App 今年春节期间日活用户增长了 10.4%，在搜索、浏览器类 APP 中百度依然占据的市场份额。

数据源自 QuestMobile

百度仍然是搜索领域没有争议的一把手。

被质疑 太慢 的百度，在移动互联网时代错过了十年依然可以找回自己的主场，因为搜索依然是百度独家的核心优势。

百度的信息流就是一个互联网巨头在时代潮流下及时拨乱反正的正面例子。在今日头条崭露头角的 2014 年，百度信息流围绕着一个采用定向邀请和用户推荐制的百度新闻，这导致这个唯一的种子级产品高日活只有 80 万。

百度走错了路。

2017 年初，沈抖带队百度 APP 后重新定义了百度 APP：不是简单的搜索工具，而是综合入口，也是这个时候，百度开始用算法推荐。

两年后，百家号日活就达到 1.6 亿，信息流日均推荐量超 150 亿，百家号内容创作者超 190 万。百度只用两年的时间走完了今日头条五年走完的路。

百度信息流战争的关键先生 沈抖

图源网络

到今年 5 月，沈抖说，过去的这一年，他一直在思考百度移动互联网时代的核心优势是什么。一年过去了，他认为依然是搜索。而搜索和信息流本质上是同一件事情：信息分发。只不过前者是通过关键词的主动搜索，后者是无关键词的被动分发。

百度做信息流的劣势在于缺乏完善的内容生态，这也是李彦宏 2017 年亲自下场带领团队跟进百家号的原因。但是百度的优势也很明显，就是搜索技术。在信息流分发的过程中，用户的搜索行为会不断地补充用户画像，有效地矫正推荐算法在用户需求分析上的偏差。

根据百度 Q1 财报，百度 App 的月活达到 5.4 亿，日活跃用户数达 2.22 亿，同比增长 28％，净增 2700 万，一个季度完成了去年增长业绩的 80%。端内搜索量同比增长 45％，信息流用户时长同比增长 51％。

百度在信息流起步晚但发展很快，依托的就是百度的核心优势——搜索。这条护城河足够宽足够深，可以让百度在接连走错了 O2O、信息流两条路后还有自我纠错的时间和能力。

生态：百度的二次创业

而按照沈抖的规划，百度要从过去 连接人和信息 升级为连接 人、信息和服务 ，这也是百度用来正面对抗今日头条的利器。

今日头条野心勃勃，疫情开始以来一直动作不断，针锋相对地推出了头条搜索和头条百科。这一次，百度要 快一步 ，避开字节跳动在内容上的锋芒，在服务上抢先一步。所以，百度这段时间的动作就是重新上线了本地生活。

但是，这一次的百度已经不是六年前刚刚准备打移动互联网之战时的脑热状态。这次重归，百度充满了克制和理性。

百度 APP 本地生活服务 图自锌财经

首先就体现在，现有的所有本地生活服务除了自身生态内的产品例如百度地图、百度健康外，大部分服务都是和外界的合作，例如快递服务是已有快递公司入驻，票务服务是和携程的合作。

这让百度既省去了当年百亿现金砸糯米的巨大负担，又可以靠轻量级的方式完成从搜索—信息—服务的完整闭环，提高用户时长和用户粘度。

其次，本地生活的主要呈现方式是百度智能小程序。这符合了百度智能小程序作为百度移动生态重要组成的战略。2020 年 3 月，百度智能小程序的月活达 3.54 亿，同比增长 96%。百度小程序已经从丰富内容生态、打破信息孤岛扩展到服务的层面了。

以百度健康为例，在疫情的催化下百度健康开通的 问医生 免费咨询通道单日咨询量超过 85 万，一个月内达到了 2.6 亿人次的访问，超过 670 万人次的免费咨询，目前在线问诊的日均仍有 30 多万人次。

百度健康小程序

与此同时，百度也在有意恢复曾经以百度知道、百度贴吧、百度文库为矩阵的内容生态。2019 年 7 月，百度入股免费阅读领域的劲旅七喵小说；2020 年，百度连续入股掌阅科技、漫画公司小明太极。在隔壁阅文集团遭受口诛笔伐内忧外患的时候，百度重新组起了当年 百度文学 的大军。

一边是保住核心业务的基本盘不丢，一边重金押注 AI 给未来蓄势，一边重新捡拾起经典产品打造往日荣光丰富内容生态。

百度这头大象在长达十年的移动互联网转型的路上，走得很慢，很险，但是开始有了成效。市场对百度的低估，估计也不会长久了。